当前快讯:A股三季报启示:基本面反转预期正持续增强,寻找盈利景气拐点的投资机会
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1、A股盈利能力相对稳定,盈利增速将有望企稳回升
2022三季度全A非金融业绩总体偏弱,但我们依然可以看到一些偏乐观的因素:比如,企业经营净现金流结构改善,盈利能力相对稳定及中下游企业利润出现回暖迹象等,意味着2022Q4全A非金融企业整体盈利将有望企稳回升,届时,CAPEX扩张意愿亦将逐步回升。
2、寻找盈利复苏动力较强的风格,聚焦:消费与成长
各风格板块盈利表现持续分化,我们按照盈利复苏动力排序如下:(1)传统消费风格受益于净利率与资产周转率上升带动,盈利改善幅度凸显;(2)2022Q4成长风格或迎来筑底甚至回升的重要“拐点”;(3)金融风格或走出较长时期的弱复苏态势;(4)周期风格绝对增速依然较高,但放慢程度逐步加深。
3、三大维度挖掘基本面有望反转的行业配置机会
我们拟从三季报中寻找那些具备盈利持续高景气,或是刚刚显示出盈利景气拐点,以及即将“触发”潜在盈利拐点的行业,为2022Q4-2023Q1提供基于基本面复苏逻辑的配置建议:(一)2022Q1-Q3营收、归母净利润增速及ROE总体保持趋势上升的景气行业包括:(1)中游,电力设备、公用事业;(2)下游,农林牧渔。(二)三季度出现盈利景气拐点的行业包括:(1)中游,机械设备、国防军工;(2)下游,汽车、社会服务、医药生物(医药商业+医疗服务)、黑色家电、商贸零售(互联网电商+饰品)、食品饮料(食品加工+白酒);(3)TMT,消费电子、数字媒体;(4)金融,城商银行。(三)四季度或有望出现景气拐点的行业,包括:(1)中游,环保设备;(2)下游,家居用品;(3)下游,医疗器械;(4)金融,房地产服务。
4、“新半军”:强劲的盈利能力支撑行业景气度
9类“新半军”行业:(1)近60%的行业的营收和利润同比增速大幅超越全A非金融和一级行业。(2)近80%的行业具有高ROE且维持上行趋势,ROE的上升主要受归母净利率驱动。(3)近六成行业经营现金流大幅改善,近90%的行业CAPEX趋于扩张。(4)从细分行业来看,能源金属、新能源电池、储能、光伏具有较高的营收、净利润增速和ROE水平;能源金属、电机电控、新能源汽车(整车)和储能在经营现金流方面持续改善,基本面价值凸显;同时,能源金属、新能源汽车(整车)、储能、电机电控、新能源电池、军工和光伏的资本开支趋于扩张,行业景气度持续上扬。
风险提示:国内经济复苏弱于预期、企业经营业绩不及预期、疫情反复、稳增长政策不及预期、海外通胀和加息超预期。
来源:券商研报精选